宝博体育- 宝博体育官网- APP下载 BaoBoSports20250912主力合约涨跌互现焦煤、工业硅涨超2%

2025-09-13 00:26:49

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　　2.核心逻辑：昨日，股指稳健拉升。从外围环境来看，美联储释放出强烈的降息信号，这一举措对非美市场形成利好。在国内市场方面，科技硬件、出海业务、创新药以及资源等行业呈现出结构性的景气行情。值得注意的是，阿里巴巴加大资本开支并推出 AI 芯片计划，这进一步强化了科技板块作为市场主线的地位。在资金面情况上，当前市场的成交量以及融资成交表现活跃。鉴于当下存款利率处于较低水平，资金存在流入股市的趋势。然而，需要警惕的是，成交量的加速放大以及融资杠杆的使用，在短期内给市场带来了一定风险。综合来看，由政策、资金面以及市场风险偏好共同支撑的慢牛行情并未结束。不过，由于前期市场上行速度过快，近期市场情绪有所降温，部分热点板块出现止盈现象。预计股指后续可能需要经历一段时间的震荡整理，以此为下一轮上涨行情积蓄力量。

　　5、总结：宏观方面，美国8月PPI数据意外降温，继续支持美联储降息。美国劳工统计局周四公布的报告显示，美国8月PPI月率意外下降0.1%，为四个月来的首次下滑，预期为增长0.3%，前值由增长0.9%修正为增长0.7%。8月PPI年率为2.6%，为6月以来新低；预期增长3.3%，前值由增长3.3%修正为增长3.1%。在美国弱于预期的PPI数据公布后，市场对美国经济健康状况的担忧加剧，特朗普继续督促美联储降息，表示美国“没有通胀”，“必须立刻大幅降息”，目前美联储9月降息几无悬念。基本面方面，供应方面变化不大，随着少量置换产能投产，产量微幅增长。需求方面，下游需求边际转好，铝水比例提高，铸锭量降低，但铝锭库存拐点未至。整体来看，宏观氛围提振金属价格，短期预计铝价偏强运行为主，注意宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。

　　3、总结：矿端方面，尽管氧化铝厂铝土矿库存较前期下滑，主要原因系相关企业国产矿供应出现阶段性减少，但铝土矿库存绝对量级仍处于高位，下游氧化铝厂采购情绪相对一般，给予铝土矿价格一定压力。短期内进口铝土矿现货价格预计维持偏强震荡。上周因部分企业检修焙烧负荷降低，氧化铝周度运行产能降低，本周预计检修逐步结束复产，运行产能预计再度回升。基本面仍维持过剩格局，氧化铝现货价格顶部压力仍存。短期盘面或进入震荡，后续关注几内亚矿端供应变化以及氧化铝产能变动情况。

　　5、总结：本周多晶硅市场出现零星成交，相对报价区间偏低位，市场意向价格多集中在50元/千克左右。9月虽偶有多晶硅企业减产但力度并不大叠加存在提产企业，多晶硅周度产量仍较为可观，但市场签单有限，多晶硅出现一定程度累库。9月多晶硅产量或继续增长，对工业硅需求继续拉动。受多晶硅带动盘面波动较大，但是目前工业硅产能并没有相关的重整计划，供应与库存压力依然较大，因此工业硅短期或仍以震荡偏弱运行为主，除供需基本面外仍需关注宏观及政策面影响。

　　6.总结：焦炭方面，产量有所回升，生产积极性尚可，焦企利润尚可，铁水产量预计有所回升，目前钢厂利润虽降幅显著，但仍有一定空间，叠加传统旺季到来以及国庆前补库需求，钢厂预计复产速度较快，需求对焦炭价格仍有支撑，但上方空间也受到钢厂利润下降和库存累积引发的新一轮提降有所压制，盘面预计宽幅震荡为主。焦煤方面，矿山产量也有所增加，但增幅较小。需求方面，焦炭产量回升，焦煤库存边际递减。总体来说，双焦基本面相对均衡，在后续的旺季到来以及节前有补库需求，铁水预计复产较快，炉料端受到需求影响，盘面提振效果已显现，然上方价格也受到钢厂微薄利润和库存压力有所压制，预计区间宽幅震荡为主。双焦策略上单边可择机区间操作，价差方面01-05合约可择机反套，后续持续关注反内卷、安全检查等对供给端落实情况。

　　6.总结：锰硅方面，成本端锰矿价格变化不大，且处于相对低位，下方空间有限；焦炭开启提降周期，总体锰硅成本支撑或将有所下行。供需方面，锰硅供应稍有增加，但幅度偏小，需求端略降，硅铁厂内库存有累库迹象，但需求端预计钢厂复产速度较快，虽旺季需求仍待验证但国庆节前仍有补库需求，需求的恢复对锰硅盘面有一定支撑。短期供需暂无明显矛盾，然而供应仍处于较高位置，中长期供需格局有逐渐偏宽松可能，短期或将受到需求提振盘面有所支撑，策略上区间操作为主，价差上可择机多现货空盘面，后续继续关注锰矿报价、锰硅供应、钢材产量以及反内卷落地情况等。

　　硅铁方面，供应端，产量受到利润持续亏损影响，产量稍有下降，但处于相对高位。需求方面，下游钢厂需求稍有下行，但旺季需求叠加国庆前补库需求，需求的提振短期仍对硅铁价格有一定支撑。然而，后续随着硅铁供需差的扩大，库存去化压力显现，库存逐步累库中，显性库存已明显高于去年同期水平，虽短期由于钢厂逐步恢复生产，硅铁盘面或将有所提振，但中长期仍然偏弱，策略建议谨慎观望，价差上可择机多现货空盘面，后续持续关注电价变化、硅铁产量以及反内卷落地情况等。

　　4.总结：估值端，PP华东现货价已经来到再生料与粉料给到的估值下边际附近，PP期货价格或现货价格-粉料加工成本的价差虽有小幅修复，但均仍处于历年同期低位，粒粉价差已经走弱至50元/吨附近，远低于200-300元/吨的正常价差水平，估值偏低。而与此相对应的是丙烯的高估值，山东丙烯价格仍旧处于上边际丙烯进口成本附近，可以多PP空丙烯。在领先指标石脑油裂解价差震荡上行的指引下，月度内对三烯以及聚烯烃价格形成支撑，所以即使油价下行，石脑油下游品种如三烯与聚烯烃价格也相对抗跌，做多三烯/聚烯烃-原油价差相对更安全。

　　7.总结：美国8月大豆压榨量可能下降6.6%，较去年同期增15.6%。路透预计，全球2025/26年度大豆期末库存为1.2477亿吨，8月预估为1.249亿吨；美国2025/26年度大豆期末库存为2.88亿蒲式耳，8月预估为2.9亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，8月预估为42.92亿蒲式耳。大豆单产料为53.3蒲式耳/英亩，8月预估为53.6蒲式耳/英亩。商务部公布延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。国内进口颗粒粕库存延续逐步去化趋势。国内反内卷进一步指引或在推进，关注养殖行业的饲料需求前景。震荡对待

　　8.小结：隔夜美玉米小幅收涨，继续围绕420美分/蒲一线横盘整理。国内市场方面，期现强弱分化，现货在产区、北港库存低位的偏紧格局支撑下维持坚挺。期货盘面价格自上周五夜盘开始率先承压回落，伴随减仓，反弹结束的概率较大，目前主力11月合约暂时在2200一线获得支撑。期现分化的核心原因是期价提前交易中期下跌驱动。中期市场主要交易矛盾将逐步转向新粮上市期，一周后往年最早的黑山地区预计开始批量上新粮，丰产格局与种植成本继续下降是主流预期，季节性走势看易跌难涨。从盘面估值看，新粮合约价格仍明显高于种植成本，估值偏高，玉米价格预计中期依然承压为主。空单持有，新资金关注反弹试空。