宝博体育- 宝博体育官网- APP下载 BaoBoSports高分红难掩增长隐忧：丽珠集团收入下滑、创新乏力、国际化曲折

2025-06-14 15:34:39

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　　与此同时，成熟产品线面临专利悬崖风险，创新与仿制药业务间形成“青黄不接”的断层。例如，公司核心产品艾普拉唑肠溶片作为质子泵抑制剂（PPI）领域的重磅品种，自2013年上市后长期贡献营收，2020年相关制剂产品销售额超15亿元，成为消化道用药领域的“现金牛”。然而，随着带量采购常态化、PPI类药物临床使用监管趋严，以及同类竞品（如阿斯利康的埃索美拉唑）降价冲击，艾普拉唑的市场份额持续萎缩，2024年消化道领域产品营收同比锐减11.6%。而在创新药管线项目折戟后，新布局的siRNA药物、IL-17A/F单抗等产品至少3-5年内无法实现商业化。这种情况下，仿制药营收下滑与创新药上市空白期叠加，导致公司陷入增长瓶颈。

　　子公司丽珠生物的持续亏损加剧创新压力。2025年4月，丽珠集团宣布豪掷10亿元增资控股子公司珠海市丽珠生物医药科技有限公司（丽珠生物），持股比例提升至66.54%。表面上看，这一举措彰显公司加码创新生物药决心，但丽珠生物财务表现却令人忧心，2023年和2024年，该公司分别实现营业收入-9075.58万元、4642.38万元；净利润分别为-10.04亿元、-4.83亿元。如此巨额亏损表明，丽珠生物作为集团创新研发重要载体，远未形成自我造血能力，持续依赖母公司“输血”。增资同日副总裁杨亮的辞职，更引发市场对管理层稳定性与战略连贯性的质疑。

　　尽管面临诸多挑战，丽珠集团近期在外部合作方面也有所尝试。例如，siRNA药物YJH -012是与佑嘉生物联合开发，丽珠拥有全球权益；IL-17A/F项目则与鑫康合共同讨论全球权益。这种开放式创新模式有助于弥补自身研发能力不足，降低风险。然而，外部合作只是创新策略一部分，不能替代自主创新能力建设。从长期看，丽珠集团仍需构建完整创新体系，包括靶点发现、临床前开发、临床研究和商业化能力的全方位提升，才能真正实现从仿制到创新的战略转型。

　　进一步分析，丽珠集团的国际化战略存在显著的定位模糊与资源错配问题。不同于恒瑞医药等同行重点开拓欧美高端市场，丽珠近期收购选择的是越南等新兴市场，虽然这些市场增长潜力较大，但监管环境复杂、支付能力有限。与此同时，公司在创新药国际化方面投入不足，主要生物药平台丽珠生物仍处于亏损状态，2024年净亏损达4.83亿元，严重拖累了可用于国际化的资源。这种战略模糊性导致丽珠在国际化进程中难以形成差异化竞争优势。

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