宝博体育- 宝博体育官网- APP下载 BaoBoSports中信建投：生猪养殖板块将存在分化 当前位置适合左侧布局

2026-04-18 18:13:19

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　　当前猪价已经低于养殖企业的现金流成本，产业进入深度亏损阶段，但是预计猪价仍将磨底一段时间。仔猪价格、二元母猪价格和淘汰母猪价格的下行，意味着产业进入去化周期。能繁母猪去化速度决定了行业产能供给收缩节奏与后续反弹力度，仔猪价格和淘汰母猪价格下行的持续性将成为重要的观察指标。生猪养殖股价历来早于猪价见底，产能去化阶段是生猪板块相对收益更好的区间；我们认为后续生猪养殖板块将存在分化，效率高、成本低的企业将赢得竞争优势，当前位置适合左侧布局。

　　当前现状：3月各大上市猪企出栏量同比仍增长较多。猪价持续下跌，预期当前猪价已经低于养殖企业的现金流成本，一季度生猪养殖企业将出现亏损。1）截至2026年4月14日，全国生猪出栏价格为8.67元/千克，同比下降41.85%；猪粮比降至3.44，远低于盈亏平衡线元/公斤，同比降幅达到24%。2）从盈利看，截至4月14日，自繁自养的亏损扩大至423元/头，外购仔猪的亏损扩大至269元/头。2025年上半年行业保持较好的盈利能力，本轮从9月开始转亏，目前进入深度亏损阶段。

　　产能开始去化：2025年四季度起，头部企业已开始停建、降重与调减母猪；但行业层面去化进度参差，政策落地仍需时间跟踪。考虑到2025年年底的能繁母猪数量仍然偏高，意味着2026年5月前生猪出栏量存惯性增长压力。2026年能繁母猪进一步去化，但是对应生猪的出栏仍有滞后性，意味着猪价筑底的过程仍需时间。去化深度决定了后续的反弹力度：能繁母猪去化速度决定了行业产能供给收缩节奏与后续反弹力度变量，仔猪价格和淘汰母猪价格下行的持续性将成为重要的观察指标。